?無形資產評估案例—1

一、案例特點

本案例是典型的以高新技術成果作價入股的評估案例，對技術風險的分析和項目可行性評價，在資產評估中占有重要的地位。由于該項技術無形資產屬高新技術領域，技術成熟、市場前景好，而且，已完成前期風險投資，委托方對該項無形資產期望值高。對受讓方來說，預計投資近3000萬元，而且需要支付大量現金，對技術的未來風險十分關注。

二、評估中起關鍵作用的因素

對無形資產價值能否形成起決定性作用的因素是對技術的評價、對項目技術經濟評價和評估技術參數的選擇。

1、對技術的評價

無形資產評估側重于從技術的成熟度分析。對于本評估項目，該技術除具有先進性外，更主要是具有可靠性，即已通過中試，生產工藝可行，技術成熟，而且產品正批量進入市場，各項質量指標基本達到或超過國外同類產品水平，并簽訂了供貨合同。因此，該項目未來收益和風險都可以比較準確地預測，這是選擇評估方法的基礎。

2、對項目技術經濟評價

無形資產是依附于有形資產而發揮效益，因此，對投資和技術運營的有關技術經濟指標、財務指標的分析評價是影響評估結果的基本因素。在本項目中，投資規模主要依據合資雙方意向和可行性，成本結構分析通過原料構成、價格水準和工藝流程（人工費用）分析，資金周轉率取決于市場及同行業水平；銷售費用取決于營銷方式；財務費用取決于融資規模和方式；管理費用參考同行業水平。這些基本數據要依靠專業機構出具的可行性報告或者由評估機構獨立調查完成。

3、技術參數的選取

技術參數選取直接決定了評估的客觀性和科學性。無形資產評估的主要技術參數是超額收益年限、折現率和分成率。

超額收益年限從法定保護期限、合同期限和技術自身情況等方面分析。從根本上說，超額收益年限是由技術的壟斷性和替代性決定，不同領域技術其超額收益期不同，如電子技術的超額收益期一般為2-3年，機械、化工類則長一些，最長不超過專利保護期，在實踐工作中多為3—10年。

折現率一般由無風險利率和風險報酬率兩部分組成。無風險利率一般是指銀行一年期存款利率或者政府發行的債券利率。

對于具體一項技術資產的利潤分成率的確定，主要考慮技術的先進性、創新性和成熟度、技術的法律狀況和更新周期、市場前景、獲利能力、技術交易方式等，具體操作可運用層次分析法由專家評分確定。本評估采用專家評分和評估機構對該技術的系統分析，參考我國對高新技術入股作為注冊資本構成比例的規定，按35％標準作為利潤分成率。

三、運用特定評估方法應注意的問題

1、評估方法的選擇

主要依據評估目的和評估資產特征。從評估目的來看，一是以轉讓或投資為目的時，通常采用收益法。二是以科技成果價值保全和價值補償為目的評估，通常采用成本法。從技術資產所處階段性，實驗室成果或者小試成果一般采用成本法，進入工業化階段的技術可采用收益法，中試技術成果，若采用收益法，對風險應給予充分考慮。

2、必要的假設條件

資產的價格是相對的，是在特定條件下的價格。由于無形資產不具有實物形態，價值的大小與資產的運營力度有密切關系，因此，利用收益現值法評估技術資產離不開經營或者使用情況預測，因此，建立在科學分析基礎上的假設對評估技術資產價值十分重要。

3、評估參數的匹配

在技術無形資產評估中，需要選用適當的評估參數，主要參數有：技術資產的經濟壽命期、預期收益額、折現率、分成率等。用收益法評估時，其參數之間具有一致性，尤其是收益額與折現率之間要協調一致。

四、對科技評估的管理及作用效果的啟示

科學技術作為生產要素參與分配以后，技術無形資產地位日益重要。高新技術成果轉化的法律地位，對科技成果價值評估提出了更高的要求，評估機構和評估人員必須充分保障技術持有者和投資者的合法權益。

在評估管理體系中，技術以無形資產形式歸并于資產評估管理的范圍。從客觀上，對技術無形資產的評估與傳統的資產評估在技術思想上迥然不同，納入科技評估范疇更能體現其特點。因此，科技評估的法律地位和建立科技評估管理標準是建立中國科技評估體系的關鍵問題。

無形資產評估案例--2

一、評估對象

高品質銅金粉屬于國家高新技術超微功能粉體材料領域，S公司在借鑒國外先進技術的基礎上，運用多學科、多領域前沿技術的交叉綜合，于1998年12月成功研制了高品質銅金粉的生產技術。權威部門的檢測報告和用戶試用報告表明，技術水平達到國際先進水平。

該產品具有分散性好、附著力強、穩定性好、色澤逼真，酷似黃金，且光亮持久等特點，產品各項性能遠優于國內低品質產品，可與國外進口產品相比，已成為高檔金色包裝印刷廉價代金最理想的材料。

二、評估目的

S科技有限公司研制開發了高品質銅金粉生產技術，為加快公司的高品質銅金粉技術的產業化進程，擬以該技術成果與D上市公司合資，以發揮各自的技術優勢和資金優勢。為合理確定雙方所占的股份，委托評估機構對該技術無形資產的價值進行評估。

三、評估報告用戶

該報告委托方為S公司，是報告的主要用戶。D公司是擬合資對象，對無形資產評估分析過程及其結果十分重視。因此，本評估報告直接為委托方（技術轉讓方）提供參考意見，間接為技術受讓方投資決策（確定合資方式和認同價值）提供參考依據。

四、評估依據

技術無形資產評估的依據包括法律依據、技術依據。

法律依據主要有評估委托合同、國務院第91號令《國有資產評估管理辦法》及《國有資產評估管理辦法實施細則》。

評估技術依據是國資辦發（1996）36號文件《資產評估操作規范意見（試行）》，委托方提供的《高品質仿金復合金屬粉體材料（銅金粉）生產可行性研究報告》及相關資料、委托單位1998～1999年的會計報表、由中國有色金屬工業粉末冶金產品質量監督中心出具的《銅金粉產品檢測報告》、由H省分析測試中心出具的《銅金粉產品分析測試報告》、用戶意見和產品試用報告、產品購銷合同等；評估方收集的資料，包括同行專家對技術水平的評價、市場調查情況等。

五、評估技術路線與方法

技術資產評估中，以投資轉讓為目的的成熟技術評估，一般采用收益現值法。即通過對技術資產技術特征、市場前景、投資規模、生產效益等進行客觀分析，按照效益分成法則（LSLP法則），確定技術在該產品凈利潤中的比例，通過適當的還原利率，將未來超額收益折現作為無形資產價值。

六、評估過程

接受評估委托后，評估機構組織人員對委托方技術開發、產品開發與企業經營進行了實地考察，就該技術的性能、權屬、產品生產成本、市場情況進行了調查和分析。在此基礎上，按照資產評估的原則和技術路線進行評估。主要技術程序包括：

1、對技術權屬進行核實。由于該技術沒有進行成果鑒定和成果登記，對產權的核實通過查閱原始科研、開發記錄確定。同時，在報告中對技術成果產權的確定方法作出特別說明。

2、專家咨詢。邀請有關專家對技術的先進性、實用性、成熟度進行判斷，對項目開發可行性報告進行評價。

3、確定評估前提。按照評估委托方提出的合資規模設想和可行性研究報告，在未來超額收益期內，市場不成為限制因素，該項無形資產價值評估的限制因素是投資規模（生產規模）。

4、確定生產規模和產品銷售能力。

5、測算生產成本。根據可行性報告提供的數據，以及對企業成本會計的審核，在設計生產能力下，年綜合生產成本費用，包括產品銷售成本、管理費用、銷售費用和財務費用。

6、測算凈利潤。

七、評估結論（略）

專利及專有技術評估案例

一、評估項目名稱：A公司無形資產的價值評估

二、委托方及資產占有方：A公司(概況略)

三、評估目的：為A公司將其資產投資于組建中的股份有限公司提無形資產的價格依據。

四、評估范圍和對象：A公司的無形資產。

五、評估基準日：1998年7月31日

六、評估依據

（一）國家國有資產管理局《資產評估操作規范意見(試行)》；

（二）《中國機械工業年鑒(1997)》；

（三）國家財政部1998年6月9日發布的1998年第5號公告；

（四）中國人民銀行1998年6月30日關于調整存貸款利率的公告；

（五）中國經濟景氣監測中心1998年6月30日公布的1998年1-6月國有企業生產經營業績監測指標。

（六）A公司提供的1994-1997年的公司年度財務報表。

（七）A公司提供的專利證書及科技成果鑒定證書。

七、A公司無形資產的清查情況

無形資產是指特定主體控制的不具有獨立實體，而對生產經營能長期持續發揮作用并帶來經濟利益的一切經濟資源。無形資產的具體形態有專列、專有技術、商標和商譽等等。判斷一個企業是否存在無形資產的判據是它的運營效果中有無超額收益。超額收益是指企業收益超出平均收益的部分。

（一）A公司具有無形資產

A公司是一個以生產銷售礦冶設備中振動機械為主的工業企業。

為了判斷該公司是否存在無形資產，評估人員做了大量的調查工作，進而在分析的基礎上做出了判定。以A公司提供的1994-1997年四年的年度財務報表為依據，編制了A公司1994-1997年財務數據統計及分析表，對A公司是否存在超額收益進行分析。

考核超額收益主要從企業的銷售凈利潤率和資產凈利潤率看是否超出行業的、工業的和社會的平均水平。A公司1994年至1997年的銷售凈利潤率穩定在12.32%至13.34%之間，四年平均為12.70%，保持相當高的水平。

A公司屬于礦山冶金機械制造行業，根據《中國機械工業年鑒1997》，可知全國獨立核算的礦山冶金機械制造行業1996年的銷售利潤率為-2.74%。根據中國經濟景氣監測中心公布的最新資料，5.8萬戶工業企業在1998年6月底的銷售利潤率為-0.2%。由上述數據可明顯看出，A公司的銷售凈利潤率大大超過了同行業平均水平和工業企業平均水平。

A公司1994年至1997年的資產凈利潤率在8.19%至10.84%之間，且逐年增加，其四年平均為10.05%。根據《中國機械工業年鑒1997》，可知全國獨立核算的礦山冶金機械制造行業1996年的資產利潤率為1.18%。根據中國經濟景氣監測中心公布的最新資料，5.8萬戶工業企業在1998年6月的資產利潤率為-0.1%。與社會的資產收益水平可作以下對比。假定將該企業的總資產變賣成現金存入銀行，獲取合法利息。根據1997年的一年定期銀行存款利率5.67%可以認為社會平均收益水平指標。A公司前四年資產收益率平均為10.05%，是社會收益水平5.67%的1.77倍。前四年的資產收益率大大超過同行業的、工業企業的和社會的平均資產收益水平。在同行業和全國國有工業在平均和整體的意義上均處于虧損的情況下，A公司保持著高水平的銷售凈利潤率和資產凈利潤率而且呈逐年增長的趨勢。與以銀行存款利率作為社會平均收益水平相比，高出77%。上述一切說明A公司存在高額的超額收益，因此評估人員判定該公司存在無形資產。

（二）A公司無形資產的存在形態和資產清查

對A公司所獲得的高額收益來自何種無形資產這一問題，評估人員在公司做了大量調研工作。調查了各車間各職能部門和研究所，召開了各種人員參加的座談會。從產品的研究，設計，開發，到產品的生產工藝和檢測，從現有技術人員和技術工人的素質到公司的人才投資，從技術到管理都做了調查。

調查表明，技術資產是A公司無形資產的主體。這可以從下述事實給予證明。

1．“七五”計劃以來該公司承擔并完成了部、省、市科技計劃項目35項(其中省部級項目12項)，獲得各種科技獎勵28項。

2．1991年以來獲得實用新型國家專利6項。

對這些專利評估人員進行了核查。其中第1、第2、第6項已超過了專利保護期，其它各項經B市專利服務中心出具書面證明，證實均為合法有效的專利。

3.1994年以來由國家科委、中國工商行、國家勞動部，國家外國專家局和國家技術監督局聯合授予該公司的“微機控制高精度低噪音配料系統”、SL3075型雙通道冷礦振動篩和DRS型熱礦振動篩等三個產品為國家級新產品證書。
4.1987年在該公司成立了A公司振動機械研究所，系省內第一家，專業從事振動機械新產品的研究開發。
5．1996年12月獲得國家科委和技術監督局授予該公司的計算機輔助設計CAD應用工程先進單位的獎狀。
6．1997年11月通過IS09001質量體系認證，使該公司在管理上全面加強，上了一個新臺階。
7．公司高度重視檢測手段的完善，斥巨資建立了大型工業性振動機械模擬裝置，為國內先進水平。
8．在智力人才上狠下功夫。從高等學府、研究院所和大型企業中聘請了三十多名專家擔任技術顧問，有的還擔任了實職。僅1998年就吸納了一百多名大中專畢業生。
9．自1987年以來獲得各種獎狀、獎杯58個。這些獎勵來自國家科委，農業部，勞動部，技術監督局，外國專家局，省政府及有關委廳局，市政府；中國工商銀行等等，獎勵內容有省級科技進步獎，國家、部、省、市級新產品獎，省科技企業和省專利先進單位等等。眾多的科技成果和有關技術的基礎工作和成績，使得A公司迅速發展成為有25個系列，近千個規格的振動機械產品。產品暢銷全國28個省、市自治區，遠銷東南亞和中東地區。為首鋼、寶鋼、包鋼等所采用。

八、評估值的計算

（一）評定估算的思路

評估值的計算采用超額收益法，即把超額收益采用適當的折現率折算成現值，然后加總求和，從而得出無形資產評估值。
評定估算的思路是將無形資產作為整體，對其超額收益期內的超額收益通過資產化求出無形資產的整體評估值。然后按照各項無形資產對獲取超額收益貢獻的大小，將無形資產整體評估值分割為各項無形資產的評估值。

（二）計算公式

式中：

P——被評資產的評估值(萬元)；
Ft——未來第t年的預期超額收益(萬元)；
t——未來年序；
n——被評資產的剩余經濟壽命(年)；
r——折現率(%)。

（三）評估參數的計算和確定

1．未來各年的預期超額收益(Ft)

以產品銷售所取得的凈利潤即所得稅后利潤作為收益。
計算公式為：
年超額收益＝企業每年收益一企業有形資產評估值×社會平均資產收益率

(1)企業年收益的預測

可知該公司在1994-1997年間平均每年增加銷售收入603.60萬元。評估人員分析，這一勢頭將延續到未來第3年，在第4年至第5年持平，第6年至第7年銷售收入將有所下降。從表1可知該公司前四年銷售凈利潤率平均為12.70%。將上述數據代入下式

未來企業年收益＝未來企業年銷售收入×平均銷售凈利潤率
未來第1年企業年收益＝(3462.88＋603.53)×12.70%＝4066.41×12.70%＝516.43(萬元)
未來第2年企業年收益＝(4066.41＋603.53)×12.70%＝4669.94×12.70%＝593.08(萬元)
未來3、4、5年企業年收益＝(4669.94＋603.53)×12.70%＝5273.47×12.70%＝669.73(萬元)
未來第6年企業年收益＝(5273.47－603.53)×12.70%＝4669.94×12.70%＝593.08(萬元)
未來第7年企業年收益＝(4669.94－603.53)×12.70%＝4066.41×12.70%＝516.43(萬元)

(2)企業有形資產評估值

有形資產在本次評估中系指流動資產、建筑物、在建工程和機器設備。本次有形資產的評估值為5670.48萬元。
(3)社會平均資產收益率
社會平均收益率取1998年7月1日中國人民銀行公布的銀行一年定期存款利率為4.77%。
所有未來各年的年超額收益：
F1＝516.43－5670.48×4.77%＝245.95(萬元)
F2＝593.08－5670.48×4.77%＝322.60(萬元)
F3＝F4＝F5＝669.73－5670.48×4.77%＝399.25(萬元)
F6＝593.08－5670.48×4.77%＝322.60(萬元)
F7＝516.43－5670.48×4.77%＝245.95(萬元)

2．折現率的確定(r)

折現率是將未來收益折算成現值的比率。本次評估以安全利率與風險報酬率之和為折現率。安全利率，選用1998年中國人民銀行規定的自1998年7月1日起執行的銀行一年定期存款年利率4.77%。風險報酬率，考慮被評無形資產對企業未來收益的貢獻存在市場風險、經營風險和技術風險等不確定性因素，在折現率中必須含有風險報酬率。據《資產評估操作規范意見(試行)》，風險報酬率一般為3%到5%。本著穩健原則取為5%。
折現率r＝4.77%＋5%＝9.77%

3．未來時序(t)

由于評估基準日是1998年7月31日，所以未來第1年系指1998年8月1日至1999年7月31日。其余類推。

4．被評資產的剩余經濟壽命(n)

剩余經濟壽命是指被評無形資產能為企業帶來超額收益的剩余年限。評估范圍內有多種技術資產，評估人員綜合考慮后予以認定。在機械行業，一般的說技術的經濟壽命為10年左右。保守地估算，取n＝7年。

(四)評估值的計算

根據前述公式進行計算，A公司無形資產整體的評估值為1631.60萬元。
如前所述A公司的無形資產主要集中于熱礦振動篩等7項技術資產。評估人員在實地考察分析和聽取A公司高級管理人員意見的基礎上，按各項技術資產對企業收益的貢獻大小將無形資產整體評估值作如下分割，作為A公司的各項無形資產的評估值。

表3:A公司無形資產評估結果?

單位：元
序號 技術資產名稱 類別 比重 評估值
1 熱礦振動篩 專有技術 40% 6,526,400
2 自振篩面 專利及相關技術 15% 2,447,400
3 TDL3075桶園等厚振動篩TDL3090桶園等厚冷礦篩 專有技術 15% 2,447,400
4 ZKGl539型重型振動給礦機 專有技術 10% 1,631,600
5 電機振動給料裝置 專有技術 10% 1,631,600
6 雙軸振動器 專利及相關技術 5% 815,800
7 低噪聲高效振動扳 專利及相關技術 5% 815,880

合 計 16,316,000